Anthropic presenta oficialmente su S-1: los fundadores mantendrán el 50,1 % del voto en la salida a bolsa

Anthropic presentó este lunes su formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), el documento con el que una empresa abre formalmente el proceso para cotizar. La compañía, desarrolladora de Claude, planea listar en el Nasdaq bajo el ticker «ANT». Es la versión pública de una solicitud que ya presentó de forma confidencial en junio y que hasta ahora solo se conocía por borradores filtrados y por lo que las agencias de noticias contaron a la prensa.

El paso no sorprende por la dirección —una salida a bolsa de Anthropic se daba por hecha desde hace meses— sino por el contenido: el S-1, de más de 300 páginas, es la primera vez que la empresa cuenta por escrito y bajo obligación legal cómo se gobierna, cuánto se ha comprometido a pagar por computación y qué aspecto tiene de verdad su negocio con empresas.

Qué es oficial y qué no

Las cifras financieras que circularon en las últimas semanas procedían de un borrador de prospecto revisado por agencias de noticias. Las que aparecen ahora salen del texto registrado por la propia compañía: 16.300 millones de dólares de ingresos en el primer semestre de 2026, frente a 1.200 millones del mismo periodo un año antes; una pérdida operativa de 693 millones, frente a los 2.100 millones del primer semestre de 2025; y una pérdida neta de 80.700 millones, explicada en su mayor parte por ajustes contables no monetarios ligados a deuda convertible.

Hay que leer la precisión antes de sacar conclusiones: el S-1 es un prospecto preliminar. El propio texto advierte de que la información no está completa y puede cambiar, y de que los títulos no podrán venderse hasta que la declaración de registro entre en vigor. Tampoco dice cuánto capital quiere captar ni a qué precio saldrán las acciones, dos de las cifras que más interesan a los inversores y que, por ahora, siguen fuera del documento.

El control que se guardan los fundadores

La parte que más discusión ha generado es la de gobierno. Los siete cofundadores —Dario Amodei, Daniela Amodei, Tom Brown, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandlish y Christopher Olah— se agruparán en una entidad separada, el «Founder LLC», que controlará colectivamente el 50,1 % del poder de voto en los asuntos clave.

La consecuencia práctica es que el voto no será proporcional a la propiedad económica: los accionistas públicos tendrán poco control efectivo sobre una empresa que, según admite ella misma en el documento, construye una tecnología que podría conllevar «riesgos catastróficos o existenciales para la humanidad». Anthropic presenta la estructura como un mecanismo para preservar su misión de seguridad. El Long-Term Benefit Trust, creado en 2023 para velar por su misión de beneficio público, tendrá además la autoridad para nombrar a la mayor parte del consejo de administración.

Cuánto cuesta mantener la frontera

El documento cuantifica algo que hasta ahora se manejaba por informaciones de prensa: cuánto está dispuesta a pagar por capacidad de cómputo. Entre los compromisos figuran unos 3.100 millones de dólares al mes a SpaceX por acceso a GPU de Nvidia una vez se entregue toda la capacidad prevista, por un total de hasta 120.500 millones de dólares de aquí a 2029; 44.900 millones con Microsoft hasta 2033; al menos 114.500 millones con Google hasta 2033; y 110.000 millones con Amazon a lo largo de la próxima década.

Son compromisos, no gasto ya realizado, y una parte está condicionada a que la capacidad se entregue. Aun así dibujan la escala del problema: la pregunta que evalúan los inversores no es si la empresa vende —los ingresos crecen a un ritmo poco habitual— sino si el coste de servir esa demanda crece más despacio.

Qué dice de sus clientes

El S-1 permite medir el negocio de empresas con cifras concretas. A 30 de septiembre, Anthropic tenía más de 11.900 clientes que gastan al menos 100.000 dólares al año; más de 1.900 que superan el millón; y unos 250 que superan los 10 millones.

Dos indicadores resumen la estrategia comercial. Más de la mitad de los clientes de al menos 100.000 dólares usan ya tanto la plataforma Claude como una aplicación propia, como Claude Code o Cowork, frente a alrededor del 30 % a finales del año pasado. Y en el tercer trimestre, el 5 % de clientes empresariales de mayor gasto que usaban Claude Code gastaron unas 20 veces más al mes que el usuario empresarial medio que no usaba la herramienta de código. La retención neta de ingresos se situó en torno al 900 %.

Es la tesis que la compañía defiende en el propio texto: no vende un producto cerrado para un caso de uso, sino un ecosistema en el que una empresa que empieza por la API acaba llevando Claude Code a sus ingenieros y Cowork al resto de la plantilla. En materia de competencia directa, el S-1 nombra solo a dos rivales: OpenAI y Google.

Lo que reconoce sobre sus propios riesgos

Los factores de riesgo de un S-1 suelen ser una lista de advertencias estándar. Los de Anthropic incluyen algunas menos habituales: la posibilidad de que los sistemas de IA causen daños potencialmente «catastróficos», de un tipo que no podría ser asumido por el conjunto de la industria aseguradora; la cuestión de si Claude o cualquier otro sistema podría poseer o desarrollar «formas de consciencia»; y la posibilidad de que los modelos se comporten de formas no previstas, desalineadas o autónomas que perjudiquen a la compañía.

El texto detalla también cuánto depende de dos personas. Según el documento, el éxito de la empresa depende en gran medida de la permanencia de su equipo directivo, y Dario y Daniela Amodei son «críticos» para avanzar en la investigación y en la misión. La compensación del año pasado lo refleja: casi 18 millones de dólares para el primero y 16,4 millones para la segunda, en su mayor parte en acciones y opciones. La compañía gastó además 2,75 millones en servicios de seguridad personal para Dario Amodei y 1,29 millones en protección, seguridad doméstica y transporte para Daniela Amodei; esta última disponía además de un jet privado para uso personal que costó 97.055 dólares.

Qué sigue sin saberse

• Cuánto capital quiere captar y a qué precio saldrán las acciones.
• La valoración final de la operación, que no figura en el texto presentado.
• La fecha exacta de cotización y el calendario posterior a la presentación.
• Cuántos de los compromisos de cómputo son capacidad ya contratada y cuántos están condicionados a entregas futuras.

Nada de esto está en el documento presentado este lunes. La salida a bolsa de Anthropic —y lo que revela sobre cómo se financia la carrera por la inteligencia artificial— se seguirá leyendo en las próximas presentaciones, no en esta.

En NoticiasDeIA ya contamos el contexto financiero de la operación cuando se conoció el borrador del prospecto: la pérdida neta de 80.700 millones y la discusión sobre cuánto de esa cifra es contabilidad y cuánto es caja.